專家解讀打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)三年行動方案

新一屆國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開會議，會議審議了金融委辦公室提出的打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)三年行動方案。專家認為，未來三年重點任務包括有效控制宏觀杠桿率和重點領(lǐng)域信用風險、有序化解影子銀行風險、依法處置高風險機構(gòu)、清理整頓金融秩序等，相應重點領(lǐng)域風險將得到有針對性的防范和精準處置。

一、精準處置重點領(lǐng)域風險

分析人士表示，金融委牽頭制定打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)行動方案及配套辦法，要有效控制宏觀杠桿率和重點領(lǐng)域信用風險，有序化解影子銀行風險，依法處置高風險機構(gòu)，清理整頓金融秩序，深化金融業(yè)改革開放，加強預期管理和輿情引導，切實防范金融市場異常波動風險和外部沖擊風險。

對于三年行動方案要達成的目標，在新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東看來，一是降低產(chǎn)能過剩領(lǐng)域國有企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)杠桿率，規(guī)范政府融資，遏制居民杠桿率上升速度，最終實現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降；二是化解房地產(chǎn)市場風險，防止對實體經(jīng)濟資源的擠出以及價格泡沫破裂引發(fā)的經(jīng)濟金融風險；三是避免“處置風險的風險”。

“出于防范金融風險，強化金融監(jiān)管的方向沒有任何問題，具體力度和節(jié)奏會根據(jù)經(jīng)濟形勢變化作相應調(diào)整?！惫庾C資管首席經(jīng)濟學家徐高說，金融監(jiān)管和貨幣政策應相互配合，不能兩者都緊，才能保證整體金融環(huán)境適中。各部門之間、金融監(jiān)管機構(gòu)之間應相互協(xié)調(diào)，避免政策疊加。

徐高說，推進三年行動方案可疏通從金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟融資傳導的路徑，還可將傳統(tǒng)存貸款業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務嚴格區(qū)分開：傳統(tǒng)存貸款業(yè)務有存款準備金等手段加以監(jiān)管；非存貸款業(yè)務完全按資產(chǎn)管理原則，進行凈值化管理。

中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示：“與過去的一行三會協(xié)調(diào)機制相比，金融委協(xié)調(diào)能力更強、更有權(quán)威、參與方更全，有助于避免不同監(jiān)管部門各自出招和由于政策疊加而人為導致流動性過度緊縮的情況?！?/span>

　　分析人士說，通過三年努力，金融結(jié)構(gòu)適應性會提高，金融服務實體經(jīng)濟能力將明顯增強，系統(tǒng)性風險將得到有效防控。

二、把握好節(jié)奏和力度

　　“當前金融防風險已取得階段性成效，但新的經(jīng)濟形勢下，金融風險有了新的變化。”潘向東表示，比如，國企債務、民企信用、房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域防風險任務仍然艱巨。

　　中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟學家吳慶說，金融風險還集中在兩個領(lǐng)域。一是同地方政府相關(guān)的融資平臺債務。這部分債務形成原因在于投入項目盈利性較差，經(jīng)過一些中間環(huán)節(jié)，導致融資成本較高。二是僵尸企業(yè)被處置時，對應債務的處置問題。

　　“國企債務風險依然較大，企業(yè)高杠桿率也存在風險?！迸讼驏|說，首先，企業(yè)債務負擔嚴重，持續(xù)“借新還舊”，沒有多余資金進行投資。其次，經(jīng)濟增速一旦加速下滑，企業(yè)將難以償還債務，導致違約增加和銀行壞賬上升。

　　中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員馮明表示，當下中小民企的確存在融資難、融資貴問題。資管新規(guī)落地后，融資減少的主要是傳統(tǒng)上被稱之為影子銀行的部分，委托貸款、信托貸款、銀行匯票這三部分減少幅度最大。通過這三個渠道進行融資的，主要是一些在正規(guī)金融渠道難以獲得融資的中小型民營企業(yè)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，債市違約短期風險總體可控，但應引起充分重視。當前有實質(zhì)性還款困難企業(yè)占比相對較小，行業(yè)分布較分散，風險事件集中爆發(fā)可能性不大。但債市違約對市場參與者心理有一定影響，使債券發(fā)行延期或取消情況有所增加，這進一步使企業(yè)財務狀況更為惡化，增加其償還兌付存續(xù)債券難度。

　　“從中長期看，在去杠桿和強監(jiān)管環(huán)境下，信用資質(zhì)較弱和對外部融資依賴度較強的民營企業(yè)、央企邊緣化子公司及地方競爭性國企融資環(huán)境可能將進一步惡化?！边B平說，銀行對信用債的投資占比較低，表內(nèi)投資占總資產(chǎn)比例約為3%-5%，資管業(yè)務對信用債投資比例控制在20%左右，銀行信用債投資以高評級品種為主。如果監(jiān)管政策不作相應調(diào)整，則信用收縮周期可能進一步延續(xù)，對債券市場融資功能造成影響。

　　分析人士強調(diào)，在穩(wěn)定大局前提下，應統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，集中各方力量，把握好工作節(jié)奏和力度，形成中央各部門和地方政府合力。

三、多措并舉提升防范能力

　　如何化解潛在金融風險料成為未來一段時間工作的重點。吳慶表示，可通過公開信息披露來降低部分市場風險。

　　對于去杠桿，馬駿說，在未來的一段時間內(nèi)，監(jiān)管層將更多注重結(jié)構(gòu)性去杠桿，避免過度使用在總量層面“一刀切”的去杠桿措施。

　　在處置僵尸企業(yè)方面，馮明建議，要完善破產(chǎn)重組機制，防止僵尸企業(yè)不良債務越滾越大，推出若干項具有代表性的案例示范。還要針對金融亂象進行整治，打擊金融犯罪。建議出臺行政措施，廣泛開展金融理財教育。

　　對于解決實體經(jīng)濟融資難問題，徐高認為，在監(jiān)管堵住各種后門的同時要開正門。在表外融資因監(jiān)管強化在收縮的情況下，正規(guī)銀行信貸應投放得更積極。

在地方政府相關(guān)債務方面，吳慶認為，轉(zhuǎn)移支付應形成明確規(guī)則。缺乏明確規(guī)則會浪費政府的財力、物力，導致預算軟約束。

從中長期看，馮明表示，除應加快推進中央地方之間縱向財政關(guān)系改革，為地方政府融資開正門外，銀行應改變投資側(cè)重于融資側(cè)的現(xiàn)狀，既要重視投資側(cè)，也要重視融資側(cè)，重視理財能力建設(shè)，避免居民部門理財資金繼續(xù)流入房地產(chǎn)。